時點上，目前半導體周期已接近谷底

根據(jù)WSTS公布的全球半導體器件銷售額數(shù)據(jù)，全球半導體存在“M”周期規(guī)律，即每十年左右會經(jīng)歷兩輪上行和下行的周期。華西證券稱，從峰到谷的下行周期一般要1-2年時間，而從谷到峰的上行周期通常需要2-3年甚至更長的時間。2021年是峰年，按照此規(guī)律推算，目前半導體周期已接近谷底。
     
建信高端裝備基金經(jīng)理黃子凌在接受第一財經(jīng)專訪時表示，全球半導體已經(jīng)經(jīng)歷了接近20個月的下降周期，隨著國內經(jīng)濟復蘇，2023年下半年半導體或重新進入上升周期。
二級市場方面，截至2月24日收盤，A股半導體指數(shù)（886063.WI）距離2021年高點已跌去超三成。“逢低可布局是當前半導體設計行業(yè)投資的主要思路。”浙商基金經(jīng)理王斌對第一財經(jīng)表示。
黃子凌也認為，目前階段相對適合布局半導體板塊投資，從景氣度、國家政策以及成長性來講，當前半導體板塊性價比都比較突出，未來幾個季度半導體行業(yè)景氣度有望邊際回暖，相關公司的業(yè)績趨勢相比于2022年可能有明顯扭轉。
“當前行業(yè)處于黎明前期，相對估值便宜，更適合投資者左側布局。”黃子凌稱，國內半導體企業(yè)研發(fā)、人才以及資金的支持正不斷加強，相關國產(chǎn)替代行業(yè)處于攻堅的深水區(qū)，預計會在各方面強力支持下，逐漸實現(xiàn)關鍵領域替代。
不過，某券商電子行業(yè)研究員對第一財經(jīng)稱，二級市場半導體板塊的復蘇在2022年10月中旬就開始了。
另一位券商電子行業(yè)首席分析師也對第一財經(jīng)表示，股價已經(jīng)有所上漲，但是需求恢復較慢。半導體是電子產(chǎn)業(yè)最基礎的元器件，整個經(jīng)濟都恢復了，電子產(chǎn)業(yè)才能恢復，電子產(chǎn)業(yè)恢復，半導體才能恢復。而一季度是“強預期，弱現(xiàn)實”，所有行業(yè)都是如此。
長期來看，黃子凌認為，半導體行業(yè)成長性突出。一方面，隨著新能源汽車、人工智能等行業(yè)的快速發(fā)展，對于半導體芯片的需求呈指數(shù)級提升，將極大促進相關產(chǎn)業(yè)鏈公司快速發(fā)展；另一方面，國內相關領域國產(chǎn)化率依舊較低，國內半導體公司潛在需求增量依舊較大。

產(chǎn)業(yè)鏈上，設計環(huán)節(jié)可能率先回暖

半導體產(chǎn)業(yè)鏈包括設計、代工、制造、封測等環(huán)節(jié)。王斌告訴第一財經(jīng)，從產(chǎn)業(yè)傳導規(guī)律看，當前芯片設計業(yè)務恢復較為樂觀。
黃子凌也持類似觀點，認為設計環(huán)節(jié)景氣度可能率先回暖，其次為封測和代工。“鑒于部分IC設計企業(yè)訂單恢復、毛利率企穩(wěn)的趨勢，其周期可能率先反轉；封測企業(yè)稼動率在2023年二季度可能會有觸底回升趨勢；代工回暖可能較慢，整體還處于稼動率下行階段。”
從上市公司經(jīng)營數(shù)據(jù)看，近期多家A股芯片設計公司在2022年業(yè)績預告中表示庫存下降。手機領域的韋爾股份（603501.SH）稱，2022年四季度末的庫存水位已有明顯回落；家電領域的芯朋微（688508.SH）稱，隨著家電“去庫存”漸進尾聲，2022年四季度銷售額環(huán)比增長20%左右。
與此同時，下游代工價格也在下降，設計企業(yè)的成本有望減少。根據(jù)群智咨詢（Sigmaintell）數(shù)據(jù)，晶圓代工業(yè)整體價格策略已開始調整，預計2023年晶圓代工整體行業(yè)價格同比下降在10%~15%之間。
廣發(fā)證券預計，2023年芯片設計行業(yè)庫存主動去化，隨著需求持續(xù)復蘇，代工價格下降及新品逐步推出，芯片設計板塊有望整體迎來修復行情。

產(chǎn)品上，安防芯片和LED芯片恢復較快

從芯片下游應用領域來看，王斌表示，消費類、家電類和工業(yè)類，都有從點到面的復蘇，其中電視和工業(yè)類復蘇突出一些。
上述券商電子行業(yè)研究員告訴第一財經(jīng)，LED驅動芯片近期有所漲價。“說是漲價10%，但感覺沒有那么多。照明需求沒有那么好，漲價可能還是去年降價去庫存，現(xiàn)在往回補。”
黃子凌也稱，從調研情況看，部分通用LED驅動芯片有漲價情況，原因有兩個，一是2022年三季度行業(yè)整體去庫存，原廠價格觸及歷史冰點，毛利率接近0%，因此行業(yè)整體價格觸底反彈動力較強；二是春節(jié)后，國內復工復產(chǎn)進度較好，照明市場有一定需求回暖，使得行業(yè)延續(xù)漲價趨勢。
上市公司方面，LED驅動芯片龍頭晶豐明源近日披露投資者關系活動記錄稱，2022年第三季度開始，公司照明業(yè)務渠道內庫存水位回到合理水平，終端客戶目前的提貨意愿已經(jīng)比較明顯。
“現(xiàn)在起碼止跌了，后續(xù)還要看LED驅動芯片的需求。商顯的需求也開始恢復。”上述研究員表示。
黃子凌補充道，TOB的細分場景需求恢復較快，比如安防芯片、LED芯片等，這些領域主要受益于國內經(jīng)濟復蘇趨勢，隨著春節(jié)之后各地復工復產(chǎn)進度超預期，TOB的需求有望持續(xù)向好。此外，消費類需求也有恢復動力，比如電視，手機等，其需求自二季度開始有望明顯改善。
富瀚微（300613.SZ）是國內安防芯片龍頭，在近期的投資者調研中該公司表示，目前庫存相對營收規(guī)模來說算穩(wěn)中有降，保持在一個比較穩(wěn)定、健康的水平。2023年的客戶需求相對會偏樂觀一些，預計會是一個先低后高的趨勢，下半年有望得到改善。
此外，廣發(fā)證券認為，產(chǎn)品創(chuàng)新升級是電子行業(yè)長期成長的動力，在行業(yè)弱復蘇的時期，具有新產(chǎn)品擴展的公司彈性更大。
如智能手機領域，卓勝微（300782.SZ）和唯捷創(chuàng)芯（688153.SH）在拓展PAMiD產(chǎn)品線；SOC領域，晶晨股份（688099.SH）、恒玄科技（688608.SH）、創(chuàng)耀科技（688259.SH）在拓展WiFi產(chǎn)品線；模擬領域，圣邦股份（300661.SZ）、杰華特（688141.SH）、納芯微（688052.SH）等也都在不斷擴充產(chǎn)品料號；存儲領域，兆易創(chuàng)新（603986.SH）和普冉股份（688766.SH）的MCU成為新的成長點。
本文不構成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負。市場有風險，投資需謹慎。【第一財經(jīng)】